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造纸轻工周报:造纸关注供给侧逻辑演绎 包装新业务提升估值
发布日期:2021-09-14 23:20   来源:未知   阅读:

  本周造纸板块反弹,主要系整体周期板块估值抬升,叠加大宗商品限电+限产影响下,市场逐步预期造纸未来供需格局将得到一定改善;当前造纸板块盈利处行业底部,且估值处底部,有一定程度的修复空间。但近期跟踪看,由于需求端仍显疲软,文化纸与包装纸价格仍有一定程度走弱,其中文化纸受双减政策影响,今年传统旺季不旺;受双减政策、新项目投产预期、进口纸冲击等影响,市场信心偏弱;白卡纸:9 月传统旺季,需求未见起色,经销商信心不足,实际成交价格进一步下移;箱板瓦楞纸:尽管本周广东理文和东莞金洲箱板纸停机,但由于需求支撑不足,整体交投平淡,价格窄幅震荡。未来仍需观测供给侧收缩落地情况,对纸价底部的支撑作用。

  关注即将上市新股【上海艾录】:主营业务为工业纸袋和复合塑料膜(奶酪膜),下游客户均为国内头部企业。2018 年实现复合塑料膜产品研发,成为妙可蓝多供应商,成功实现2B 客户至2C 客户的延展开拓,跟随奶酪棒行业实现快速增长,2018-2020 年复合塑料膜收入CAGR 达到246%。公司为国内首家实现奶酪棒复合塑料膜包装技术突破的企业,有较高的技术研发壁垒,下游奶酪棒行业在高速增长期,公司IPO 募投产能逐步于2022 年开始释放,复合塑料膜业务将带动公司实现快速增长。公司注重自动化信息化智能化建设,大幅提升人均产值和供应链效率,有较高的护城河优势。

  包装行业盈利改善,新业务拓展提升估值;家居龙头中报印证集中度提升,长期看好龙头整合空间。

  【包装】1)包装子赛道竞争格局优化,龙头在产业链中的话语权持续强化,如金属包装的奥瑞金,中粮包装等,纸包装的裕同科技。2)有新业务延伸机遇的包装公司,传统业务贡献稳定现金流,新业务延伸提供估值弹性,如劲嘉股份(传统烟包业务稳步提升,新型烟草提升估值,推出股权激励目标,未来复合增速20%以上,体现增长信心)、东风股份(烟包+药包双轮驱动,新型烟草布局持续推进)、紫江企业(子公司紫江新材料的铝塑膜业务进入动力电池领域,呈现爆发式增长)。金属包装:在上半年原材料价格大幅上涨的情况下,金属包装单二季度盈利表现均好于市场预期,体现出行业格局的优化。年中提价成功落地,提价约4+分/罐至0.46-0.47 元/罐,提价幅度好于预期。我们预期从21Q3 起金属包装公司盈利将迎来反转,叠加需求端旺盛、罐化率持续提升,业绩有望实现高速增长。建议关注:、。

  【家居】我们认为近期包括“稳地价”等新政出台,都旨在保障行业长期稳定健康发展。地产调控旨在打击投机需求,而仍需呵护刚需市场,而后者正是家居消费的真正需求所在。赛马会资料本港台我们认为,家居行业仍处于集中度提升,大家居品类融合的初级阶段。从近期家居龙头公司的中报情况来看,均体现出了较强的龙头整合效应。无论是更利于龙头整合的软体赛道(产品标准化,渠道稳定性更高,头部企业规模优势显著),还是凭借多品类,多渠道寻找Alpha 增量的定制龙头,均可通过自身的成长性,穿越周期。近期在国内疫情点状反复的背景下,龙头企业也具备更强的商业模式创新能力,通过灵活的组织架构和多元化的渠道引流措施,应对挑战。看好顾家家居,敏华控股,欧派家居,索菲亚,喜临门,志邦家居。

  【碳中和与林业碳汇】林业碳汇有望成为推进“碳中和”的重要抓手。林业碳汇开发成本远低于其他碳捕捉技术,4973高手联盟高手坛,同时还具备维护生物多样性、保持水土、提高农业生产力和农民就业机会等多种正外部性,为性价比最高的负排放方案。按照国内符合林业碳汇开发标准的林地可释放减排量8 亿吨进行计算,假设未来林业碳汇价格为100 元/吨,对应约800 亿元市场规模。

  【造纸】箱板瓦楞纸供求关系优化,看好下半年箱瓦纸提价和龙头企业盈利提升:东莞煤改气推进关停小厂:根据东莞市发展和改革局及生态环境局4 月印发的《加快推进我市自备电厂煤改气工作实施方案》,将关停2021 年6 月底前未完成煤改气的小型纸厂,东莞区域关停小型箱板瓦楞纸厂9 家,对应产能239 万吨(总产能占比3%)。海外进口纸冲击持续弱化:海外受疫情影响,海运费增加,叠加当地废纸需求量提升,美废价格持续提升,增加海外成品纸成本,进口箱板瓦楞纸价格2021 年7 月进口箱板/瓦楞纸价格分别为622/513 美元/吨,较1 月分别提升27%/28%。海外废纸价格仍呈现提升趋势,预计后期进口箱板瓦楞纸价格进一步抬升,逐步失去进口的价格优势,并增加国内箱板瓦楞纸提价空间。推荐山鹰国际、太阳纸业。